Does Chinese Stock Market Reward for Going Green?Based on Enterprise Sustainable
Development
作者： 刘勇[1]；白小滢[2]
作者机构： [1]武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072;[2]中南财经政法大学金融学院，湖北武汉430071
出版物刊名： 经济管理
页码： 155-173页杨曦徐良
年卷期： 2020年 第1期
主题词： 绿激励；因子模型；可持续发展；绿企业
摘要：绿金融的可持续性成为新阶段绿金融体系建设的基本目标之一，其实现有赖于绿企业是否具有可持续性发展特征。本文从企业可持续发展视角重新界定绿企业，并实证检验中国股票市场是否对绿
企业做出激励反馈，以评估股票市场配置绿资源的有效性。基于可持续发展标准下的企业样本构建绿因子和绿效率因子后，本文在Fama French五因子模型的基础上构建了新的六因子模型。基于2009—2015年A股上市公司样本的检验结果表明，绿企业股票的预期超额收益率更高，且绿效率越高的企业，超额收益率越高。本文经验结果表明，中国股票市场存在可持续发展视角下的绿激励。对不同效率的企业，正向超额收益率激励都存在且不同。上述结论在Fama French三因子模型框架下、定价因子正交化后的模型中及重新分组的模型中均稳健。本文的研究结论表明，我国股票市场符合新阶段可持续发展的绿金融体系的基本要求，但我国股票市场将绿资源主要配置在头部绿企业，配置效率有待进一步提高。