证券研究报告|传媒 [Table_Title] 腾讯与APPLE Music 达成音乐授权，《英雄联盟》IP 表现亮眼 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(11.08-11.14) [Table_ReportDate] 2021年11月15日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨2.95%，居市场第10位，跑赢沪深300。腾讯音乐娱乐集团宣布与Apple Music 达成音乐授权协定，将通过TME 音乐云进行授权音乐作品的全球发行与推广。我们认为此前监管部门整治音乐版权问题影响腾讯在音乐板块的布局，从现在来看，腾讯偏向于共享手中版权，进一步把中国音乐做大做强，迈向全球市场，提升中国音乐在全球的影响力，以此达到盈利目标。《英雄联盟》IP 表现亮眼，手游贡献高额流水，登顶iOS 下载榜；同时首部动画衍生剧集《英雄联盟：双城之战》反响热烈，我们认为这标志着《英雄联盟》IP 的泛娱乐开发实质性地进入新阶段，也是拳头从游戏公司向泛娱乐公司转型的重要节点。 投资要点： ⚫ 游戏：1）Sensor Tower 发布10月中国出海手游收入榜，《PUBG Mobile 》海外吸金30亿美元，SLG 、放置、模拟新游涌现。腾讯《PUBG Mobile 》10月海外收入环比增长8.8%至9600万美元，重回出海手游收入榜首。由腾讯天美工作室和动视暴雪联合推出的《使命召唤手游》迎来上市2周年。凭借丰富的游戏内活动和第9赛季，该游戏收入环比增长38.8%，重回收入榜前三。2）伽马数据发布10月移动游戏报告，收入环比增3.37%，英雄联盟手游月流水或超11亿。2021年10月，中国移动游戏市场实际销售收入186.38亿元，环比增长  3.37%，同比增0.48%，一方面长线产品《王者荣耀》通过
推出“金秋十月”、与86版《西游记》联动推出新皮肤等活动刺激流水增长；另一方面，新游《英雄联盟手游》《地下城堡3：魂之诗》等带来流水增量。海外市场实际销售收入为15.77亿美元，环比下降1.79%。主要原因是移动游戏《原神》《万国觉醒》《天地劫：幽城再临》等产品海外流水下滑。 ⚫ 互联网应用：1）腾讯音乐与Apple Music 达成音乐授权，将通过TME 音乐云进行发行。腾讯音乐娱乐集团宣布与Apple Music 达成音乐授权协定，将通过TME 音乐云进行授权音乐作品的全球发行与推广。腾
讯音乐表示，这将会助推更多优质中国音乐内容的海外传播，不断实现
音乐作品的全球价值。2）腾讯回应“接入抖音平台”：正向全网第三
方平台发出测试邀请。腾讯创作服务平台（测试运营）正在计划向创作
者逐步开放授权合规的版权内容以及创作工具，创作者可以在合法合规
的基础上对此进行二次创作。未来，除了发布在腾讯各个内容平台以外，正在面向全网第三方平台发出测试邀请，助力创作者便捷、合规的推广好内容。 ⚫ 投资建议：1）游戏领域：H1多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP 、高期待度加
持、测试反馈良好的个股。2）影视院线领域：重点关注拥有较强内容
IP 商业化能力的个股，多元化精品剧场或将是影视剧视频行业发展重
点。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业
务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
[Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现  数据来源：聚源，万联证券研究所  [Table_ReportList] 相关研究 字节业务单元化调整架构，微软迈入元宇宙社交战场 王者荣耀进军开放世界，Facebook 更名Meta Steam 下架NFT 游戏，TapTap 携手阿里云共建反网络黑灰产联盟  [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： ************ 邮箱： ***************  -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%传媒沪深300证券研究报告 行业周观点
行业研究
正文目录
1 传媒行业周行情回顾 (3)
1.1 传媒行业涨跌情况 (3)
1.2 传媒行业估值与交易热度 (4)
1.3 个股表现与重点个股监测 (5)
2 传媒行业周表现回顾 (6)
2.1 游戏 (6)
2.2 影视院线 (8)
3 行业新闻与公司公告 (9)
3.1 行业及公司要闻 (9)
3.2 公司重要动态及公告 (10)
4 投资建议 (12)
5 风险提示 (12)
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） (3)千年食谱颂
浏阳河简谱　
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (3)
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） (4)
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） (4)
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今） (4)
图表6：申万传媒行业周成交额情况 (5)
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） (5)
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） (6)
图表9：重点跟踪个股行情 (6)
图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 (7)
图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） (7)
图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓） (8)
图表13：电影周票房及环比增速变动情况 (8)
图表14：上周票房榜单（含服务费） (9)
图表15：传媒行业股东拟增减持情况 (10)
图表16：传媒行业大宗交易情况 (10)
图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） (11)
图表18：传媒行业股权质押情况 (11)
1    传媒行业周行情回顾
1.1  传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨2.95%，居市场第10位，跑赢沪深300。上周沪深300
上涨0.95%，创业板指数上涨2.31%。传媒行业跑赢沪深300指数2pct，跑赢创业板
指数0.65pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输指数。传媒行业（申万）累计跌幅11.46%，沪深
300下跌6.20%，创业板指数上涨15.64%。传媒行业跑输沪深300指数5.26ct，跑输
创业板指数27.09pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
上周传媒各子版块全部上涨，年初至今互联网传媒跌幅最小。上周互联网传媒涨幅
最大，上涨  3.91%。年初至今各子板块全部下跌，互联网传媒板块年初至今下跌
6.13%，跌幅最小。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所资料来源：Wind、万联证券研究所
1.2  传媒行业估值与交易热度
估值低于10年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）已从2018年低
巍子个人资料点21.21倍回升至30.45倍，距离10年均值水平46.14X尚有30%以上修复空间。图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所郑家榆 三级
交易热度较上周上涨。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为2106.21亿元，平
均每日成交额421.24亿元，日交易额较上个交易周上涨21.65%。
图表6：申万传媒行业周成交额情况武泽锦熙
资料来源：Wind、万联证券研究所
1.3  个股表现与重点个股监测
上周板块总体上行，上涨个股过八成。175只个股中，上涨个股数为147只，下跌个
股数为26只，上涨个股比例为84%。
宝贝宝贝儿歌
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所